Tether Zusammenbruch möglich?

von | Jun 24, 2022

Warum Tether ($USDT) (noch) nicht zusammengebrochen ist und wann das passieren kann.

Tether (USDT) bleibt von den Anschuldigungen und den Schlägen, die der Kryptomarkt erhält, unbeeindruckt.

USDT, ein stabiler Coin mit begrenzter Transparenz und einem Modell, das verschiedene Anschuldigungen auf sich zieht, schafft es bisher, unbehelligt von Marktabschwüngen zu überleben.

Außerdem liefert USDT einen perfekten Indikator für den Markt, da Händler die neuen USDT-Münzen oder die seltenen Fälle, in denen Tether USDT verbrennt, “spielen” können, um den Peg zu stabilisieren und zu verstärken.

Tether hat die Verwendung von USD in den Kryptobörsen ersetzt und die Ersparnisse in USD dieser Finanzorganisationen reduziert.

Dennoch hält Tether den Dollar-Peg aufrecht, wahrscheinlich aufgrund von Verhandlungen und weniger aufgrund der Fähigkeiten der iFinex-Muttergesellschaft.

Bei näherer Betrachtung des Themas entdecken wir ein potenzielles Risiko, das wir als Fehler im Design von Tether betrachten können.

Kernpunkte, die alle Beteiligten (ob direkt oder nicht) beunruhigen sollten:

Quelle: https://tether.to/en/transparency/#reports

Wir haben folgende Themen:

  • Mangelnde Transparenz
  • Zentralisierung und Vertrauensanforderungen
  • Vorwürfe, den Preis von BTC zu “pumpen”

Ein möglicher Depeg von USDT könnte langfristige Auswirkungen auf den Preis von Assets wie BTC, Ethereum und anderen haben. Irgendwie haben die Börsen stabile Coins so sehr in ihre Systeme integriert, dass ein Ausfall einer dieser Coins den Wert jeder anderen Kryptowährung zerstört. Wir haben das mit dem Terra USD (UST) Stablecoin beobachtet, als der Terra Luna Ponzi zusammenbrach. Der Teil des Marktes, der angeblich am professionellsten ist, neigt dazu, schreckliche Fehler zu machen.

Die Art und Weise, wie der Markt mit zentralisierten Börsen und Handelsalgorithmen funktioniert, erhöht die Liquidität von BTC und erhält die Exit-Liquidität für Bitcoin (BTC)-Wale.

Quelle: https://twitter.com/oleh86/status/1402382640649584648

Tether schafft ein neues Angebot und verleiht es in Zeiten einer Hausse, also bullischen Phase, an verschiedene Unternehmen, die vom BTC-Preis profitieren und das geliehene Tether (mit zusätzlichen Zinsen) zurückzahlen wollen.

Ein Modell, das als Leihdienst funktionieren könnte, aber langfristig nicht tragfähig ist, da es auf reiner Spekulation statt auf Wachstumsentwicklungen und Infrastruktur für den Sektor basiert. Die Bedingungen stützen sich auf unbekannte Garantien und Sicherheiten mit unklarem Wert, wodurch ein Riese mit gläsernen Beinen entsteht, der leicht zusammenbrechen kann.

Es gibt andere Quellen, die bereits das Fehlen einer unabhängigen Prüfung und die unzureichende Transparenz der Reserven, die USDT angeblich stützen, untersucht haben. Wir werden hierzu weitere Beiträge teilen, die das Thema untermauern.

Bei dem heutigen Thema konzentrieren wir uns auf den Zentralisierungsfaktor, zu dem auch die manuellen Eingriffe der Tether-Verantwortlichen in das Gesamtangebot an USDT auf dem Markt und die Eingriffe in die Geldbewegungen gehören.

Ein Thema, das auf dem gesamten Kryptomarkt auf Widerstand stoßen dürfte, da sich die (meisten) stabilen Coins nicht von dem alten Finanzsystem des Vertrauens unterscheiden.

Tether hält heute die 1:1-Bindung aufrecht, doch im Laufe der Jahre wurde die Bindung aufgehoben, bis der Kurs durch manuelle Eingriffe wieder angepasst wurde.

USDT zu Dollar Kurs.
Quelle: Tradingview

Im Jahr 2022 wird das Gesamtangebot von USDT zum zweiten Mal schrumpfen, da Milliarden von Dollar-gebundenen Token verbrannt werden.

Marketcap USDT
Quelle: Tradingview

Berechtigte Bedenken von Krypto-Kritikern

Tether ist innerhalb der Kryptowirtschaft auf heftige Gegner gestoßen, aber auch von Seiten einer Gruppe von (hauptsächlich) rationalen Krypto-Kritikern oder besser Krypto-Skeptikern. In dieser Gruppe gibt es zwar auch Personen, die das alte Finanzestablishment unterstützen, doch größtenteils basieren ihre Ideen auf logischen Meinungen und widersprechen ausweichenden Argumenten und “Ponzi”-ähnlichem Verhalten, das viele in letzter Zeit auf dem Kryptomarkt an den Tag gelegt haben.

Bennet Tomlin ist ein scharfer Kritiker von Tether, aber auch jemand, der den Nutzen der erlaubnisfreien und zensurresistenten Natur von dezentralen Kryptowährungen versteht.

Grundlagen, die Tether fehlen.

Tether ist keine dezentrale Blockchain, sondern läuft auf Blockchains, die teilweise als dezentral angesehen werden können.

Tether ist ein Smart Contract, der dem Entwickler die Möglichkeit gibt, eine beliebige Menge an USDT in jeder beliebigen Wallet einzufrieren, egal ob sie verwahrt wird oder nicht.

Der Besitz der Schlüssel zu einer Ethereum- oder Tron-Wallet und die Nutzung von Tether bedeutet nicht, dass das Vertrauen verloren geht.

Tether ist nicht erlaubnisfrei oder zensurresistent. Diejenigen, die Zugriff auf den Smart Contract haben (Tether-Entwickler oder Führungskräfte), können jede beliebige Menge an USDT-Token an jeder Adresse einfrieren.

Tether ist zentralisiert, das hat Tethers Geschäftsführer Paolo Ardoino bereits erklärt und diskutiert.

Quelle: https://twitter.com/paoloardoino/status/1309862507490795522

Paolo Ardoino (Tethers CTO) erwähnte die Zentralisierung in diesem Tweet, weil er damit auf die Einhaltung von Vorschriften hinwies. In der Tat verringert es die Sorgen der Wall Street, dass Tether-Token kontrollierbar sind und noch mehr die Tatsache, dass sie zensierbar sind.

Tether ist in diesem Fall der Feind des Feindes des Bankenestablishments, obwohl es als Verbündeter des Kryptomarktes agiert.
Tether (wie auch USDC und andere Stablecoins) ist ein Spiegelbild der alten Finanzwelt.

Regulierung ist ein Schlüsselwort in diesem Tweet, denn Tether wurde jahrelang von den US-Behörden unter die Lupe genommen.

Der Staat verlangt einen Einstieg in das Feld, und Tether ist da, um ihn zu bieten, denn er ist einer der Coins mit dem höchsten Handelsvolumen und einer Marktkapitalisierung von 80 Milliarden Dollar.
Tether ist bisher nicht in sich zusammengebrochen (wie viele vermutet haben), weil es eine Einigung mit den US-Behörden erzielt hat. Doch was beinhaltet dieser Deal?

Tether: “Wir arbeiten ständig mit den Aufsichtsbehörden zusammen”

Ist es ein Zufall, dass die SEC keine Maßnahmen ergriffen und nur eine geringe Geldstrafe gegen Tether verhängt hat?

Tether wurde am 18. Oktober 2021 von der CFTC-Kommission zu einer Geldstrafe von 41 Millionen Dollar verurteilt, weil es die Öffentlichkeit in Bezug auf seine Reserven (im Zeitraum 2016-2018) in die Irre geführt hatte.

Tether ist nicht zusammengebrochen, weil die Finanzbehörden ihm erlaubt haben, zu wachsen. Dennoch wird die SEC die stabilen Münzen von nun an überwachen und mehr Transparenz fordern.

Tether (USDT) ist in den Händen der SEC, und mit dem Vorwand des De-Pegs und Zusammenbruchs des Stablecoins Terra USD werden bald neue Vorschriften gelten.

Als zentralisiertes Netzwerk, das von einer kleinen Partei betrieben wird, folgt Tether demselben Kurs wie frühere (vor Bitcoin) private Versuche, die erfolglos digitale Währungsnetzwerke betrieben haben (Beispiele: e-gold, Liberty Reserve).

Satoshi Nakamoto erwähnt (im Whitepaper) die Notwendigkeit, das Vertrauen zu beseitigen, das das entscheidende Merkmal für die langfristige Lebensfähigkeit dieses digitalen Währungsnetzwerks (Bitcoin) war. Die Abschaffung von Zwischenhändlern und der Kontrolle über das Netzwerk ist für den Erfolg einer digitalen Währung in Form von Bitcoin von entscheidender Bedeutung.

Bitcoin hat vertrauenswürdige Dritte aus dem Geld entfernt.

Die hohen Kosten, die diese Akteure (Vermittler) verursachen, sind heute überflüssig, da P2P-Electronic-Cash-Netzwerke alle Bankenzahlungsnetzwerke (Visa, AMEX, Paypal) effektiv überflüssig machen.

Falls sich jemand fragt, warum sich die Banken (bis 2015) so vehement gegen Bitcoin gewehrt haben und warum es mehrere Versuche gab, das Netzwerk zu untergraben und zu kapern (wobei private Unternehmen die Entwicklungen diktierten), dann ist dies der Grund.

Das ist auch der Grund, warum die Banken immer noch gegen jede robuste Alternative (oder Gabelung) sind, die Funktionen enthält, die mit den aufkommenden CBDCs konkurrieren können, und diese untergraben.

Jede dezentralisierte Alternative zu Fiatgeld ist eine Bedrohung für das heutige Finanzsystem, das als “Legacy” bezeichnet wird.

Die Zukunft von Tether scheint in den Händen der Regulierungsbehörden zu liegen.

Wenn Tether für die Aufsichtsbehörden keinen Wert hätte, hätten die US-Finanzbehörden bereits angeordnet, dass Tether den Betrieb einstellt.

Die CFTC hat Tether eine Geldstrafe in Höhe von 41 Millionen auferlegt, und das scheint (vorerst) alles gewesen zu sein.

Tether durfte als zentralisiertes Unternehmen in einer schwer zu verwaltenden Umgebung bestehen bleiben.

Da die Smart Contracts von Tether das Einfrieren von USDT unabhängig von der Kette ermöglichen, ist es für Regulierungs- und Finanzbehörden immer noch von Bedeutung.

Doch das war nicht alles. Die Möglichkeit, in einen ziemlich großen Teil des Krypto-Ökosystems einzugreifen, half nicht nur Tether, sondern auch den anderen zentralisierten stabilen Münzen (USDC).

Tether musste jedoch einen weiteren Kompromiss eingehen. Wir haben den Fall der “gehackten” oder “gestohlenen” BTC von Bitfinex, die derzeit mehr als 2 Mrd. $ wert sind.

Im August 2016 wurden 120.000 Bitcoins von den Konten der Bitfinex-Nutzer gestohlen, nachdem die Börse gehackt worden war.

Schauen wir uns an, wie das Bitfinex-Team mit dem Hack umgegangen ist:

In einem beispiellosen Schritt schuf es einen neuen Token namens “Unus Sed Leo”, präsentierte ihn an der Bitfinex-Börse (der einzigen Börse, an der er gehandelt wird) und rekapitalisierte sich mit dieser Methode.

Die gehackten Bitcoins beliefen sich 2016 auf etwa 70 Millionen Dollar, heute sind es 2,4 Milliarden Dollar.

Die Bitfinex-Börse ist auch der Betreiber des Stablecoins Tether. Beide Unternehmen gehören zur Muttergesellschaft iFinex.

In einer Zeit der Ungewissheit im Jahr 2021, als die Aufsichtsbehörden das rasante Wachstum der Marktkapitalisierung von Tether (von 1 Mrd. $ auf 80 Mrd. $) untersuchten, wurden die mutmaßlichen Bitfinex-Hacker entdeckt und verhaftet, während die meisten der “gestohlenen” Bitcoins vom US-Justizministerium beschlagnahmt wurden.

Die US-Regierung ist die einzige Stelle, die Zugriff auf (mehr als) 94.000 BTC aus dem Bitfinex-Hack hat.

Dies wird ein weiteres Druckmittel gegen Bitfinex sein, da die Börse behauptet, ihre Kunden (mit den Unus Leo-Tokens) entschädigt zu haben, und sie wird sicherlich jedes Verfahren oder jede Verwendung dieser BTC anfechten, die sich derzeit in der Obhut der US-Regierung befinden.

Die Bedeutung dieses Ereignisses ist enorm und wird in den nächsten Jahren für noch mehr Aufregung sorgen, da die beschlagnahmten Bitcoins sowohl für Tether als auch für die US-Regierung zur Verhandlungsmasse werden.

Tether wird zusammenbrechen, wenn die US-Regierung dies beschließt

Die Zukunft von Tether liegt in den Händen der US-Regierung. Blockstream hat eine PR-Kampagne mit Verbindungen zu Tether und Bitfinex gestartet und ist vielleicht der lautstärkste Befürworter dieses Stablecoins, während er gleichzeitig behauptet, er unterstütze nur Bitcoin (BTC) und alles andere in diesem Bereich sei unsere Aufmerksamkeit nicht wert.

Es scheint, als gäbe es hier einen Erzählkonflikt, wenn nicht sogar einen Interessenkonflikt, denn zu den VCs, die Blockstream finanziert haben, gehören Bankenriesen wie AXA und Mastercard.

Die SEC kann Tether jederzeit auflösen, und wenn die Voraussetzungen dafür gegeben sind, wird sie das auch tun. Solange es den Finanzbehörden dienen kann, wird es relevant bleiben.

Tether ist nichts anderes als ein Einstiegspunkt, um eine Teilkontrolle über den Kryptowährungsmarkt zu erlangen. Auf Verlangen der US-Behörden wird sie die Token einfrieren oder den Betrieb von Tether einstellen.

Im Gegensatz zu dezentralen Netzwerken (mit weltweit agierenden Minern) ist Tether ein Smart Contract, der vom Entwickler kontrolliert wird.

Schon vor der Einführung von Bitcoin war die Zentralisierung eine Schwachstelle, die zur Schließung zahlreicher anderer digitaler Währungen führte.

Solange Tether den Behörden einen Wert bietet, wird es nicht so weiterlaufen wie bisher.

USDT wird zu einem Werkzeug, das das alte Finanzsystem unterstützt. Wenn die Behörden es für nutzlos halten, werden sie es abschaffen.

Dazu bedarf es eines Ereignisses (vielleicht eines schwarzen Schwans), das in der Regel einen öffentlichen Aufschrei auslöst. In der Regel finden die Finanzbehörden diese Extremsituationen relevant genug, um ihre Macht auszuüben.

In der Regel neigen staatliche Institutionen (ob Finanzinstitute oder nicht) dazu, unangenehme Situationen eskalieren zu lassen, anstatt präventiv zu handeln.

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